在新冠肺炎疫情爆发之际,武汉紧急筹建了火神山和雷神山医院,从接到任务到完成交付仅用了10天时间,这一创举震惊了世界,这3.4万平方米的建筑之所以用时如此之短离不开装配式建筑的成功应用。
同时,得益于政策对装配式建筑要求的不断加码,钢结构产品的应用将更加广泛,而鸿路钢构(002541,股吧)正是钢结构制造领域的“个中翘楚”,中长期将具备更加充沛的发展潜力。
一、政策利好推动下,规模效应显优势
今年3月住建部发布《“十三五”装配式建筑行动方案》,其中提到要全面推进装配式建筑的发展,到2020年全国装配式建筑占新建住宅面积比例要达到15%以上,2025年将达到30%,而单一建筑的装配化率将高达50%。
而在国家大力推广总承包模式的大背景下,鸿路钢构却退而求其次,选择了一条专注搞钢结构加工的道路,相比杭萧钢构(600477,股吧)、富煌钢构(002743,股吧)等众多钢结构制造公司,鸿路钢构借助自身的规模优势迅速实现产能放量,既能够缩短交期时间,也带来了更充沛的现金流,继而再次投入资金进行更大规模的产能扩建,形成良性循环,进一步巩固自己在行业内中的龙头地位。
而在目前,钢结构的市场需求大约在8000万吨左右,而鸿路钢构作为钢结构制造的最大企业,在2019年产能就已经达到240余万吨,较上年同期增长29.88%,公司预计2021年底产能将达到400万吨,而其他企业产能普遍在几十万吨,行业前五市场份额仅有5.2%,在行业集中度如此低的情况下,产能走在行业前列才能占据更大的市场份额,鸿路钢构很显然明白这一点,做大做强才是公司处于高速成长期的关键。
三、鸿路钢构“制霸武林”凭什么?
1、专注搞制造,现金流充裕
“有时候选择比努力更重要”这句话用在鸿路钢构身上一点也不错。
前几年在行业闹资金荒的时候,鸿路钢构转变经营战略集中精力做钢产品加工,营收账款周转率得到明显改善,由2015年的1.92次上升为2019年的6.54次,资金回笼速度快,资金被下游占用规模小,自然规模扩张就容易得多。
和众汇富君这里引入一个财务指标——销售收现比率(销售商品收现/主营业务收入),反映了企业从主营业务中获得现金的能力,用以评价企业在行业中的竞争地位,而一般来说比率大于116%(收现金额包含增值税)表明企业的经营状况良好,简单来说就是销货能够及时回款。而鸿路钢构销售收现比率近几年维持在79.20%以上,2019年达到98.19%,而杭萧、精工、富煌钢构分别为96.46%、96.20%和72.27%,在结合行业因素影响下鸿路钢构选择了一条适合自己发展的道路。
2、供应商集中,抵抗毛利下跌风险
尽管公司聚焦高端钢结构制造领域,技术门槛高造成符合资质的企业相对较少,但也存在着一定程度的行业竞争。为了进一步提升自己的市场份额,鸿路通过低价策略赢得消费者的青睐打通高端市场,也就造成了公司毛利率走低的局面。
但鸿路更明智的一点是,尽管自己获利微薄,但通过集中采购的方式压低原材料成本,尽可能做到“节流”。从前五名供应商采购金额占比可以反映出鸿路集中采购的策略,就第一大供应商采购金额占比来说2019年就接近30%!体量越大,其对上游的碾压能力越强,且从无息的营业负债占比的逐年走高也能够清晰体现这一点。
值得一提的是,公司明白规模越大管理难度越高的道理,于是通过信息化工具的运用,通过有效的激励机制提升员工的工作效率,突破了管理半径对公司发展的制约。
三、钢材价格渐走高,这对于鸿路来说是福是祸?
由于钢结构产品成本主要于原材料,钢材料价格的波动是影响钢结构加工行业毛利率的重要原因,和众汇富君了解到2004年以来,中国钢材价格总共经历了四个周期,现如今钢材价格处于中等水平,钢材价格指数(CSPI)维持在100-125之间,2020年则处于一个上升调整期。
若未来很长一段时间,原材料价格持续走高,同时公司为开拓市场实施的低价竞争策略将进一步压低公司总体的毛利率水平,但贵在公司低价策略效果显著,未来在公司继续开拓市场的情况下,其总体净利润绝对额将持续增大,但同比增速可能会有所放缓。
四、总结
总体来说,鸿路钢构目前正处于高速成长期,扩张动能凸显,政策利好叠加企业低价扩张战略让鸿路值得期待。随着公司继续扩大产能,迎合市场对钢结构产品的需求,未来的鸿路将更加强大,所以和众汇富认为可以长期持有,但要注意一下若公司未来业绩同比增长不及投资者预期会造成股价短期波动,但长期还是持续看好的。
文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下,和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险,投资需谨慎!
（责任编辑：张晓波 ） |
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