3.29开始人人贷优选自由期内限制提取资金，是要跑路的节奏吗？

爱卡网小编 · 发表于 2022-8-20 14:05:00

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最近人人贷，颇不平静。
起因源于优选服务进入自由期超过9个月的申请退出次数视情况而定。
市场解读为人人贷“限提”。
任何平台的投资人，只要听到平台的负面，都会心里一紧。
成熟的投资人也不例外。
巴菲特的老师格雷厄姆说过：即使是聪明的投资者也可能需要坚强的意志才能置身于“羊群”之外。
那么，如何看待人人贷的“限提”，又如何看待人人贷本身的安全性？
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对于人人贷的“限提”，最客观中性的解读就是：流动性出现了一定的问题。
仅此而已，过度解读不是蠢就是坏。
人人贷出现流动性问题的原因与爱钱进一样：
人人贷的平均单笔借款期限为32.84月，而平台的优选计划原先过了12个月后，仍可享受原有一年期的收益，但可随时退出。
于是，很多人人贷的投资人到期后就把它当作活期放在里面。
当理财期限与借款期限并不匹配时，就意味着投资人退出就要有人来承接。
平台的待收规模为332亿。
基数摆在这里，想要退出的金额规模就少不了，如果是5%，承接资金要16.6亿。
如果新进资金不足16.6亿，肯定有投资人的债权无法按时退出。
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但说到底，流动性有问题不等于资产质量有问题。
讨论人人贷的安全性时，要回归到资产质量和抗风险能力。
人人贷资产端分为线下的友信普惠和线上的人人贷借款。
截至2019年5月31日，人人贷累计借贷余额为847亿元。
友信普惠官网显示，2018年12月，友信普惠累计促成借款金额突破700亿元。
即友信普惠为平台的核心资产端。
我们重点分析友信普惠。
资产质量取决于2点：借款人质量（即借款利率）和风控能力。
决定不良率的核心是借款人质量，而决定借款人质量的核心是放贷利率。
在聚投诉上搜索关键词“友信”：
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统计了15位借款人的信息，友信普惠借款产品目前以秒贷为主，真实借款利率普遍在40%-50%之间。
40%-50%的借款利率，明显是“高利贷”啊。
这可能对P2P资产端了解甚少的投资人冲击较大。
但这才是P2P的真实借款利率。

P2P作为传统金融的补充，服务的是传统金融无法覆盖的人群。
作为次贷，40%-50%的利率相对来说并不高。
再来看友信主打产品秒贷的介绍：借款人需有微粒贷授信额度且使用过该额度，并提交简版征信。
3.29开始人人贷优选自由期内限制提取资金，是要跑路的节奏吗？

微粒贷是微众银行产品，背靠腾信大数据信用体系，筛选出来的客群约等于银行客户，相对较为优质。
另外看友信普惠的风控能力。
风控能力取决于管理团队风控属性、贷款周期、是否对接了机构资金或履约险。
为什么对人人贷的印象分比较高呢？
主要是佩服创始人张适时的大格局。
人人贷上线于2010年10月，3个创始人自人人贷创立之初，就选择了一条最难的路：坚持小额个人信贷，毫不动摇。
行业早期，征信体系相比现在更不完善。
由此，微贷网转型车抵贷、红岭创投转型抵押企业贷。
积木盒子、有利网早期资产均为合作机构推荐。
宜信成立于2006年，到2015年宜人贷才盈利。
平安普惠成立于2007年，直到2010年才盈利。
拍拍贷成立于2007年，到2016年才盈利。
而在小额信贷领域，人人贷又选择了竞争壁垒最高的长周期产品。
公开信息显示，友信普惠贷款平均周期33个月，件均8万元左右。
一个完整风险周期大概是三年，如果模型、系统要支撑有效且低风险的放款，至少要看一个完整的风险周期。
调优则至少两个风险周期，也就是6年。
友众信业（友信普惠的前身）成立于2011年5月。
截至目前，友信普惠已经跑完了2个完整的风险周期，风控体系相对更为完善。
据杨一夫接受采访时透露，（2019年）4月集团新增业务中，银行等金融机构资金占比约24%。
张适时向腾讯财经介绍，预计到今年年底，助贷模式获得的资金规模，将占人人贷资金端的10%，未来这一比例将逐渐提高至50%。
能够获得银行等金融机构资金，代表着人人贷资产质量和背景实力的认可。
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曾经人人贷是道人品牌观感最好的平台，面对人人贷及行业的变化，理性考虑后，当前投资建议却是只出不进。
核心因素还是在于资产质量和抗风险能力。
团队风控属性、贷款周期、是否对接了机构资金对参考平台资产质量只起到辅助作用。
所以，道人又加了一项指标：参考已上市的同类型业务的平台资产质量。
一般而言，同类型业务已上市的平台，大概率是最优秀的。
人人贷的平均借款期限、件均金额、真实借款利率均与宜人贷类似。
在《逾期代偿显著上升，线下门店被封，CTO离职，更换银行存管，宜人贷怎么了》，宜人贷此前坏账率约10%。
但2018年宜人贷资产质量有所恶化，换算出坏账率可能会提高2个点，这也与下图较为吻合：
3.29开始人人贷优选自由期内限制提取资金，是要跑路的节奏吗？

2017Q1-Q4的4条贷款曲线更为陡峭，走完贷款周期后，净坏账率(M3+ net charge-off rate)可能会达到12%。
截至6月5日，人人贷的保证金金额为6.13亿元。
如果6.13亿就是风险准备金，相比332亿元的借贷余额，贷款拨备率为1.85%。
如果人人贷的坏账率不低于10%，目前平台贷款规模332亿元，则意味着风险准备金要达到33.2亿才能覆盖静态坏账率。
有同行说人人贷的资产质量比宜人贷好，则类比陆金所，人人贷的坏账率不低于8%，风险准备金规模要26.56亿元。
人人贷的风险准备金很难完全覆盖坏账。
但严格来说，风险准备金不能覆盖坏账也能接受。
因为坏账不是集中爆发，平台新增贷款就能获得收入，可补充平台的流动性。
但前提是，我们需要知道友信金服的全面数据，这样才能全面评估人人贷的抗风险能力。
人人贷《2018年财务报表审计报告》显示，营收9.96亿元，净利润为0.99亿元。
2018年，人人贷的累计借贷金额（贷款总额）为301.92亿元，但资产减值损失仅1.42万元，不符常规。
3.29开始人人贷优选自由期内限制提取资金，是要跑路的节奏吗？

如同玖富普惠，大多数平台的财务审计报告并未包含资产端。
而资产端才是1家平台的核心，只有资产端盈利才意味着平台真正盈利。
于是，仅从反映人人贷理财端的财务审计报告，无法判断人人贷的抗风险能力。
而人人贷一直标榜合规和信息透明，但在信披质量上也不真诚。
只要是放出去的贷款，就会产生逾期坏账。
如果平台逾期率为0，则累计代偿金额和累计代偿笔数一般都会增长。
3.29开始人人贷优选自由期内限制提取资金，是要跑路的节奏吗？

人人贷披露的逾期率为0，但人人贷的累计代偿金额和累计代偿笔数多月未变动。
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对此，对此杨一夫的解释为：
根据《信息披露指引》的规定，代偿金额的定义是“因借款方违约等原因第三方（非借款人、非网贷机构）代为偿还的总金额”。
也就是说统计代偿金额时，统计的基本范围是借款人在人人贷平台上发生还款逾期等违约情形。
目前，在人人贷平台发生了逾期还款的，主要是适用原人人贷平台用户利益保障机制项下保证金保障的部分标的，该部分标的逾期超过30天时，人人贷会使用用户利益保障机制下的保证金进行代偿，这部分标的已经没有新增且基本已经结清。
但这个解释并不能打动我。
公开信息显示，人人贷于自2017年11月30日起取消用户利益保障机制。
而截至2019年5月31日，人人贷新增借贷金额为417.98亿元，接近847.18亿借贷金额的一半。
这417.98亿元的借贷金额，没有一笔逾期坏账是不可能的。
那么，人人贷为何不如实披露，引人遐思。
总结，道人对人人贷的好感缘于3方面：
1.创始人名牌大学出身，且是富二代，性格较为低调务实，道德风险基本较低；
2.友信普惠在业内的口碑不差，业内人也反映资产具有一定竞争力。
3.人人贷的品牌形象仍然非常好，这也是投资人的反馈。
而建议只出不进的原因只有1点：人人贷数据失真或不齐全，无法评估平台的真实资产质量和抗风险能力。
这也是尽管把一部分规模较大的平台纳入评级，但也相对不看好的主要原因。