“稳杠杆”背景下 如何推动实际贷款利率进一步降低?

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online_moderator 爱卡网小编手机认证 实名认证 发表于 2022-6-21 15:25:00 | 只看该作者 |只看大图 |阅读模式 打印 上一主题 下一主题
  原标题:解读|“稳杠杆”背景下,如何推动实际贷款利率进一步降低?
  在市场的期待下,货币政策迎来了权威定调。
  3月5日,国务院总理李克强在2021年政府工作报告时表示,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置,处理好恢复经济与防范风险的关系。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配,保持流动性合理充裕,保持宏观杠杆率基本稳定。
  货币政策的基本定调未变——灵活精准、合理适度
  不出市场意料,与去年12月中央经济工作会议和近期中央政治局会议一致,今年的政府工作报告延续了“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”的表述。
  同时,政府工作报告连续第四年未对代表广义流动性的M2设定增长目标。
  2021年政府工作报告提出“货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配”,这一表述与2019年相同,可对比的是,去年政府工作报告的表述是“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”。
  “货币政策比较确定是要回归常态化了,疫情对经济的冲击逐步减弱,不可能维持和去年一样的宽松了。但对小微企业的结构性宽松措施还会保持,大型商业银行普惠对小微企业贷款增长仍需30%以上。” 红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖指出,回归中性的体现是社融和广义货币向名义GDP增速靠拢,稳住宏观经济的杠杆率,今年实际GDP增速大概率是8-9%,名义GDP大约为10-11%,所以今年社融差不多在11%左右。
  小微企业融资成服务实体经济核心
  今年政府工作报告还重点强调了“把服务实体经济放到更加突出的位置”。
  针对报告提出的延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策,加大再贷款再贴现支持普惠金融力度,东吴证券在研报中指出,解决小微企业融资难,再贷款再贴现成为主要支持工具,普惠定向降准存疑。
  报告同时提出,要引导银行扩大信用贷款、持续增加首贷户,推广随借随还贷款,使资金更多流向科技创新、绿色发展,更多流向小微企业、个体工商户、新型农业经营主体,对受疫情持续影响行业企业给予定向支持,东吴证券预计,央行后续将推出定向信贷支持工具。
  值得一提的是,随着货币政策逐步正常化,防范风险的优先级上升。
  政府报告提出要“处理好恢复经济与防范风险的关系”,东吴证券指出,这类风险主要在房地产融资、影子银行和地方政府债务等领域。房地产贷款增速预计继续下滑,不过若普惠小微贷增速能保持在30%以上。可以抵消房地产贷款放缓(增速下滑不超过2个百分点)对信贷的负面影响。
  再提推动实际贷款利率进一步降低
  在备受关注的利率表述上,今年政府工作报告同样提及降低实际贷款利率,不过,也表示要“优化存款利率监管”。
  具体表述则是:优化存款利率监管,推动实际贷款利率进一步降低,继续引导金融系统向实体经济让利。今年务必做到小微企业融资更便利、综合融资成本稳中有降。
  国信证券认为,今年大概率不会通过降息来引导贷款利率的下降,而是通过“优化存款利率监管”降低银行负债成本,从而引导银行降低实际贷款利率。
  李奇霖表示,资金利率围绕着政策利率波动,公开市场操作的量不重要,关键是政策利率的变化,不过随着今年实体经济的融资需求回升,贷款利率可能会有所调整。
  与2020年一致,今年政府工作报告在人民币汇率方面延续了“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”的表述。
  国信证券指出,这意味着汇率很难构成今年货币政策调整的原因,过去几年人民币汇率波动幅度明显加大,但波动幅度或仍在政府合意范围内。

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责任编辑:范迪

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