转贷款垫款（四、资本充足率年年吊车尾）

关注的小伙伴不出意外前段时间会关注到一条消息，池子和公司吵架，中信银行涉及违规操作，最终躺枪，事后中信银行诚恳道歉，并下令彻改。中信银行的迅速回应并未平息掉舆论，外界开始对中信银行的可信度产生质疑，引发了一阵销卡潮。其实我个人已经对于信息泄露这种事免疫了，不仅是银行，证券和保险甚至中国移动等具有公民信息的机构都没有什么清白可言。对于投资者来说，我们需要研究一下，银行出现公关危机，对银行股价值产生什么样的影响？对我们这些投资者而言，"弃暗投明"的好还是"趁势低吸"的好？

这件事情发生在5月6日，截至中信银行发稿，股价下跌0.78%，报收5.14元/股，持续发酵至5月15日，股价下跌1.3%，报收5.08元/股。似乎市场对于这件事情的反映并不大，但是二季度的财务报告还没有出来，我们还无法真正的去估计中信银行实际的损失，所以本文先对中信银行之前的经营效益和资产质量进行分析，感兴趣的朋友可以关注下占个坑，后续第二季度报告出来，我们再去实际分析，这件事情的后续影响。

一、经营效益稳步提升，资产保持合理增长

2019年，总资产达67504亿元，较上年年末增加6837亿元，增幅11.27%，客户存款总额4.04万亿元，较去年增长11.68%。实现归母净利润480.15亿元，较去年增长7.87%，扣非净利润增长8.04%，增速近五年排名第一。就银行业总体趋势而言，2019年呈复苏趋势，消沉了近五年的银行有望带来新一波的快速盈利增长，但真的很不幸的是，2020年遇上新冠疫情，又把银行拉入"沼泽"，可无论如何疫情终会过去，最后看的还是银行本身的经营效益和核心竞争力，所以抛出疫情带来的暂时无法估计的损失，从2019年末去看，中信银行总体经营效益还是呈现向好趋势。

二、利息净收入仍是营收主要来源

2019年，营业收入1875.84亿元，环比增长13.79%，利息净收入1272.71亿元，占比68%，非利息净收入占比32%，就账面上看，收入结构占比同2018年几乎无变化，同比例增长。但是值得关注的是，2019年起，中信银行对会计估计进行了变更，原本属于非利息收入的信用卡现金分期收入重分类进利息收入，非利息收入原本占比36%，缩小了4个百分点的占比，增加了利息净收入的比例，人为扩大了两者的差距，但归根到底利息净收入仍是营收的主要来源。

影响净利息收入变动的一个是净利差、净息差的变动，这是银行的经营能力，盈利能力的试金石。2019年中信银行净息差为2.12%，比上年上升了0.03个百分点；净利差为2.04%，比上年上升0.04个百分点。生息资产收益率为4.48%，与上年持平，付息负债成本率为2.44%，比上年下降0.04个百分点。总体来看，净息差和净利差几乎与上年维持不大的变化。净利息收入的增长另一个因素是生息规模增长、资产结构持续优化以及加强定价管理，这是中信银行利息收入增长得主要原因。贷款及垫款利息收入平均收益率5.08%，是利息收入的主要组成部分，同时由于利率下行，对于存放同业资产配置力度随之降低。

三、资产质量明显改善？

2019年，中信银行的资产质量较去年明显改善，主要体现在不良率的下降，拨备覆盖率的上升。截至2019年年末，贷款总额39979.87亿元，较上年末增长10.80%;不良贷款率1.65%，较去年年末下降0.12个百分点；不良贷款拨备率175.25%，较去年年末上升17.27个百分点；贷款拨备率2.9%，较上年年末上升0.10个百分点。

近五年，尽管资产的增幅大于不良贷款增幅带来不良贷款率的阶段性下降，但不可避免的是中信银行不良贷款余额持续上升，不良率仍然处于较高水平，比较招商银行的不良率近1.1%，兴业银行不良率最高1.65%，中信银行的不良率控制的实在不够出色。当然我们也不否认中信银行在2019年资产质量有很大的改善，但是未来还有很长的路要走。另外，拨备覆盖率的上升伴随着不良率的下降，对于投资者具有很高的欺骗性，或者你可以反过来看，中信银行显然一直倒挂，不良率的上升伴随着拨备覆盖率的上升才是避免资产质量恶化、资产质量持续向好的正常现象不是吗？

四、资本充足率年年吊车尾

资本充足率与监管标准的差额影响分红的可持续性。非系统性重要银行资本充足率、一级资本充足率和核心一级资本充足率分别不低于10.5%、8.5%、7.5%。

中信银行对比同类型银行兴业银行浦发银行等，各指标都逐渐接近监管底线。对于增加核心一级资本充足率的方法，最常用的必然是大幅度降低分红率，要么进行股权再融资，投资者思量一下，中信银行，民生银行的分红率是不是比起其他银行来说更低，而且多次发行各种可转债，甚至经常定向增发？（ty008）