阿里、京东、分期乐、宜人贷 ABS“四巨头”大解密

爱卡网小编 · 发表于 2022-11-8 11:11:24

第三期（2016年第一期）20亿元的京东白条ABS在2016年完成发行，计划管理人为华鑫证券有限责任公司。预计年化收益为3.92%。
2016年4月8日，“京东金融-华泰资管【1】号京东白条应收账款债权资产支持专项计划”（“京东白条第四期ABS”）日前完成募集，额度15亿元，计划管理人为华泰证券资产管理有限责任公司，优先级利率为3.8%。
同时，“京东金融-华泰资管1-5号京东白条应收账款债权资产支持专项计划”已经获得深交所确认，该专项计划申请总额为100亿元，从第一次发行起一年之内分五期发行，且每期募集规模不高于20亿元。
事实上，在ABS领域京东并不是“第一个吃螃蟹的人”。
阿里：自有资产证券化，降低资金端压力
早在2013年7月8日，深交所发布公告称，上海东方证券资产管理有限公司设立的东证资管“阿里巴巴1号~10号专项资产管理计划”获得中国证监会批复，成为国内首单基于小额贷款的证券公司资产证券化产品。

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“SPV”（Special Purpose Vehicle）在证券行业指特殊目的的载体，也称为特殊目的机构/公司
基础资产——阿里小贷对其平台客户的小额贷款形成的债权。由于阿里很强势，证券方也不知道资产池具体有哪些资产。主体贷款业务：小额贷款--100万元以下。
产品类型——优级：次级=9:1，9倍杠杆（对比：银行贷款——不得超过其资本净额的50% 1.5倍杠杆）。

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发行方式及金额——1次审批、分次发行，每期10亿，15年已发放2期，合计20亿。2013年就以类似方式与东方证券以“东方资管-阿里巴巴专项资产管理计划”发放10期，每期5亿，合计50亿。
发行结构设置——1+1循环购买基础资产。即基础资产回收款将循环购买蚂蚁微贷的合格资产，第12个月后为分配期。目的：解决期限错配问题，更好地满足电商平台上小微企业的资金需求节奏（每笔几周-半年）。
风险控制——担保（30%本息）+劣后资产（次级产品）自持+部分出表（比例不详）。
日常管理——引入自动化资产筛选系统和支付宝提供的资金归集、支付服务。
分期乐：自有资产切入，未来结合桔子理财（）做平台
2015年12月29日，成立两年多的互联网平台分期乐宣布，“嘉实资本-分期乐1号资产支持专项计划资产支持证券”（简称“分期乐ABS”）正式收到上海证券交易所的无异议确认函。2016年1月 20日，分期乐正式发布首期“嘉实资本-分期乐1号资产支持证券”产品，发行规模为2亿元，基础资产为分期乐商城的分期消费债权，发行利率为5.05%。

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据了解，分期乐ABS今年将扩大发行量，募资规模（含公募和）可能达到几十亿甚至上百亿元，私募市场投放的量可能更大。
宜人贷：平台型，丰富现有的资产配置方式
2016年4月25日，宜人贷宣布，以公司在线金融平台促成的2.5亿借款为基础资产的资产支持证券发行完成。而在今年3月1日，宜人贷曾宣布，公司通过自身的在线消费金融平台，为一个信托计划提供借款咨询、发放及管理服务。上述借款资产将作为计划发行的ABS产品的基础资产。
根据中金公司发布的产品成立公告显示，此项资产支持证券全称为“中金-宜人精英贷信托受益权资产支持专项计划”，本专项计划分为优先A1级、优先A2 级、优先A3级、优先A4级、优先A5级、优先A6级、优先B级和中间级。对应的预期收益率从5.2%到9.0%不等。另外，还有2500万次级ABS不参与流通。

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ABS“四巨头”的区别
相比来看，“京东白条ABS”与阿里ABS产品结构大致相似，不同的是：阿里ABS的基础资产是B端的中小商户， “京东白条ABS”基础资产是个人端的白条资产。而宜人贷有别于阿里小贷，宜人贷是发行方，不是原始权益人——它不以自有资产进行证券化；其定位是平台，ABS的核心是用来丰富现有的资产配置方式。分期乐是基于阿里和宜人贷中间，现阶段是基于自有资产切入，未来应该会结合旗下桔子理财（P2P），向平台发展--即只是发行方，不是原始权益人，原始权益人变成C端出资人。

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