如何看待华为「首次境内发债」，预示了哪些信号？

爱卡网小编 · 发表于 2022-10-24 11:40:00

你知道吗？华为2018年一年的工资开支是1466亿（人均78万），平均每月122亿。
9月11日晚，苹果刚刚开完新品发布会的当天，宣布浴霸版的iPhone11即将上市后，交易商协会系统显示，华为正筹划发行两期共计60亿元中期票据，用途是补充公司营运资金。
一时间，市场议论纷纷，难道说，刚刚被苹果怼过的华为，缺钱了？
如何看待华为「首次境内发债」，预示了哪些信号？

其实这个问题可以换个思路想。
华为没有上市，而且可以预计的短期、中期的未来，也不会上市。那么，如果华为想秀一下肌肉，有什么好办法吗？
如果表哥是CFO，会提这么几个建议。一是在官网定期公布财报，除了年报，季报也要公布（2019年起，华为开始公布季报）；二是找个理由公布公司的全面财务状况（比如发债）。
半年报显示，华为账面现金接近2500亿，上千亿的银行授权尚未使用，发行60亿的票据很显然，华为不是真的缺钱，而是为了秀肌肉。
为什么发债就是秀肌肉？因为发债是有条件的，要公布详细的财务数据。
所以这是一把双刃剑，作为交换，必须露出家底。
当年三安集团为了发债，公布了公司三年的财务报表，投资者才发现大白马三安光电的母公司原来已经摇摇欲坠了，立即对三安光电起了疑心，公司股价一落千丈。
华为则是另外一个极端，苦于没有机会展示自己的财报。

一、基本财务状况

1、华为手机的溢价

众所周知，iPhone最大的特点，是贵。长期以来，苹果牢牢把控着手机行业的最高价格区间，除了三星偶有旗舰可以卖到这个价格，高端型号也无法实现iPhone的销量。国产手机只能以模仿为主，价格远远低于苹果。
国产手机的几乎所有卖点都是“抄袭”iPhone。
直到有一天，大胆华为推出了价格高于苹果的高端型号，如今，在中高端领域，华为的市场控制力已经严重影响到苹果的销量。
一般而言，苹果每推出一个新功能（如指纹、Face ID等），差不多能领先整个行业1-2年。但是，2018年以来，国产手机开始撇开iPhone独自发展。比如全面屏方面，国产手机纷纷研发出水滴屏、打孔屏，为了实现真正的全面屏，还尝试升降摄像头、滑动摄像头等技术。
无论是技术方面，还是跑分方面，国产手机都不惧苹果。高端型号不断挑战价格上限，突破3000、4000、5000，甚至部分旗舰机型进军苹果的价格区间并取得不错的战绩。
以前华为从未披露过分项的明细数据，这次借发债进行了详细的介绍，消费者业务（手机为主）的毛利率从2016年的24%一路攀升到2018年的30%。
如何看待华为「首次境内发债」，预示了哪些信号？

华为手机的溢价越来越高了，毛利率水平已经接近苹果。
今年苹果的毛利率在35%左右，从iPhone11相对接地气的定价来看，苹果很可能让出了一部分毛利，此消彼长，华为的手机业务毛利率水平已经接近苹果了。
对客户公平吗？
表哥认为是公平的，毛利越高，质量越佳，服务越好。华为的高端型号也已经有接近甚至超越苹果的体验：丝滑流畅。

2、营收和净利润是什么水准

据华为发布的2018年年报，公司2018年的销售收入达7212亿元，同比増长了 19.5%, 2017年为6036亿元。2018年净利润达593亿元同比增长25%, 2017年为474亿元。*
超过7000亿的营收意味着什么？ 2018年，宇宙行訪银行的营收也不过7700多亿放在A股，华为和中字头的央企并驾齐驱稳坐前十。接近600亿的净利润意味着什么？世界五百强中国第一强一2018年营收超过2.8%的中国石化，净利润也不过630亿。
经过多年的努力,华为已经成为中国规模和盈利能力都稳居前列的超级公司。最为难得的是,作为民企的华为，比肩的不是垄断央企就是银行，也印证了中国经济发展中，非公有制经济的重要性。"
但是呢，和苹果相比，华为的营收大约是苹果同期的三分之一多一点，净利润则是七分之一左右。
虽然二者的经营范围有很大的不同，但是现在有点殊途同归：两家公司一半营收都手机。和苹果相比，华为即有差距，也有希望。

3、经营性现金流里的小秘密

华为的半年报显示，2019年上半年经营性现金流量净额只有54亿，乍看起来并不好看。
这和媒体报道的华为大幅囤货有关，因为受到制裁，在制裁生效之前，大量的囤积备件，所以导致经营性现金流出金额较大。在这种情况下，还能保证经营性现金流量净额为正数，已经很不容易。
需要强调的是，2018年上半年，华为的经营性净现金流为-106亿元，到了年底仍能实现746.6亿的正现金流，华为的产品大部分在下半年回款。这和公司有近半业务面向运营商、政府央企等单位有关，这些单位通常上半年下达投资计划签合同，下半年才付款。
同时，可能会导致2019年的部分营运指标比较难看，比如存货周转天数。
但是这并不是什么大问题，华为有能力消耗这些备件，并把它们都变成营收和利润。

二、发债的真实用意

因为实力能够带来实惠，比如优惠的利率。不同的信用等级，融资成本是不一样的，华为常年是AAA信用，但2019年在国外变了。
如何看待华为「首次境内发债」，预示了哪些信号？

华为官网有专门一个子菜单，叫“债券投资者关系”。点击进入会发现，华为发债早就常态化。
2015年以来，华为每年都会在港交所发几十亿美元的债券。
如何看待华为「首次境内发债」，预示了哪些信号？

因为众所周知的原因，华为的境外发债计划在2019年受阻，所以转到国内发债。
60亿是先试试水。

三、确保资金安全：融资多样化

任正非出生于1944年，他经历过现在年轻人从未经历过的事情，所以也有着绝大多数人所没有的危机意识。
[img]https://pic2.zhimg.com/v2-c7fa6b28ef651ac7d以至于在融资方面，华为也坚持多样化。对于本次融资各方的质疑，华为也通过官方渠道进行了回应：
华为一直坚持通过合理的融资布局，持续优化资本架构，以确保公司财务稳健。
中国境内债券市场快速发展，目前市场容量全球第二，债券融资已成为中国境内重要的融资渠道之一。公司通过境内发债打开境内债券市场，将进一步丰富融资渠道，优化整体融资布局。
华为公司运营所需要的资金主要于企业自身经营积累、外部融资两部分，以企业自身经营积累为主（过去5年占比约90%），外部融资作为补充（过去5年占比约10%）。公司经营稳健，现金流充裕。
本次发债所获资金将用于持续聚焦ICT基础设施建设，为客户提供更好的产品解决方案与服务。

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