拍拍贷最新财报深扒：资金成本、资产质量、备案压力……_pct

爱卡网小编 · 发表于 2022-10-20 17:05:00

原文章标题：拍拍贷全新财务报告深扒：资金成本费、资产质量、办理备案工作压力……
经营规模压力降严格遵守、办理备案示范点隐约可见，在P2P领域青蛙效应时，领头却给了大家一个惊喜。2019Q1，拍拍贷借款撮合额达190.80亿人民币，重返2017年至今的历史时间上位。与此同时，2019年第一季度营业收入和净利均保持身体健康，总营收做到14.583亿人民币，纯利润做到7.031亿人民币。

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业务强悍

利润总额历史新高

2019Q1，拍拍贷撮合贷款额度做到190.8亿人民币，同期相比/同比增长率54.5%/8.3%。同期相比大幅上升源于同期相比互联网信贷行业受小额贷整治冲击性，平台为了应对飙涨的贷款人信贷风险实施了比较谨慎的信贷对策，即同期相比业务经营规模数量比较低。但是，本季度贷款撮合数为历史时间第二高，在小额贷整治及其“三降”前提下完成这种业务经营规模，这一点在P2P领域算得上是十分罕见了。这源于：

1、在小额贷浪潮之下，一样应对次级线圈贷款人，有别于一些平台根据超短期借款商品扣除超量息率。拍拍贷的商品限期构造合理且早就创建风险定价体制。因此在141号文后，有别于一些小额贷平台，其业务经营规模并不会因为新产品的息率和限期调节所大幅度下跌。

2、平台财产主要表现平稳，想要获得更多的顾客并上涨审批成功率。

3、面对股民投资者的P2P业务遭受“三降”危害，但是和机构资金深度合作赋予企业to b特性，助贷机构业务变成企业业务持续增长的关键驱动力。

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因此，受本季度借款撮合量增长，拍拍贷的财务表现也十分醒目。

本季度主营业务收入为14.58亿人民币，同期相比/同比增长率54.5%/18.8%。营业收入的大幅上升关键与两个方面相关，一是以上提到的借款量创历史次高，二是借款业务的货币化安置水平有一定的升高。

本季度借款业务的Net take rate（扣减Provision for doubtful accounts）为7.33%，环比上升0.76pct。充分考虑借款均值限期不会改变，货币化安置技能提升源于资金成本降低。一方面，受三降危害P2P资金产能过剩，拍拍贷在Q1大幅度下调了彩虹计划和散标底外借利率降低了资金成本费；另一方面，与20好几个资金机构协作成功使之议价权提升，侧重于应用成本较低的机构资金。

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赢利层面，2019Q1拍拍贷实现净利润7.03亿人民币，同比增加60.7%，环比减少9.2%。因为纯利润遭受质保期赠款（QAF）和投资人保证金（IRF）公允价值变动产生的影响。因此，去除QAF与IRF有关学科的经营收入很有可能更为反映企业真实的经营情况。

在不顾及包括金融衍生产品公允价值变动的“其他收益”后，拍拍贷本季度的税前工资经营收入做到7.9亿，为历史时间最大值。除开借款量与货币化安置水平提升外，也源于企业总体经营效率的提高。

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从撮合企业借款所需要的经营成本看来，2019Q1的经营成本率是3.16%，同期相比/环比下跌1.26pct/0.64pct，是之前6个季度的最低点，分拆看来：

1、进行与服务利率同期相比/环比减少0.62pct/0.2pct，与最近财产主要表现转好催款花费减少有关；

2、营销和销售市场利率同期相比/环比减少0.46pct/0.27pct，一是P2P经营规模压力降使营销推广资金投入降低;二是得到了春节的周期性危害；三是拓客更高效、成本下降，由于本季度新增加用户注册493万比前一季度降低1%，但营销和市场费用环比减少20.3%。

3、除此之外，借贷人推广费用为130元，对比上一季度也环比减少；管理费用率环比下跌0.2pct，很有可能和员工薪资福利调节或是headcount降低相关。

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财产主要表现改进，贷款逾期小幅度降低

上一季度，高管公布年末逾期率“slight pick up”。可是却2019Q1风险主要表现数据看，拍拍贷在本季度遏制了这一发展趋势，且逾期率小幅度降低。

账龄分析逾期率基本没有变化，总体平稳。

因为均值贷款期限的变长，2018Q2这个vintage的坏账率会高一点一点，大约超出8%的水准。

2018Q3这一Vintage的主要表现现阶段非常好，可是边界提高迅速，可能与当一季度9期和12期商品占非常高相关。但是，充分考虑2018Q3平均贷款期限稍短，坏账率在MOB9-MOB12后的上行速率也会有所变缓，总计坏账率可能在7%上下。

2018Q4在MOB1和MOB2的Vintage逾期率与2018Q3一致，最近撮合借款的财产主要表现或是相对稳定的。

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从另一个角度，即动态性池逾期率（图中）看来，拍拍贷的财产体现在本季度小幅度改进。除开M2逾期率外，别的所有bucket的逾期率都出现了环比下跌。在其中，15-29天逾期率仅是0.8%，为近期8个一季度至今的最低点，代表着最近撮合借款的主要表现非常不错。

这其中的逻辑性取决于，机构出资方对财产要求比较高，不过随着助贷机构业务的比例升高，拍拍贷撮合借款的整体品质还会节节攀升，因此风险性主要表现就会更加出色。能够检验的是，拍拍贷的复贷率在近期2个一季度持续上涨至75.3%的高位，发作贷群体往往是在平台上有着优良个人信用表现得贷款人。

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P2P资金成本下降，助贷机构业务超过预期

在管控三降压力之下，融资能力强P2P资金提供产能过剩，陆续下降外借年利率从而降低资金成本费。

2019Q1，拍拍贷持续2018Q4的“央行降息”节奏感，1年限招投标规划的外借盈利曾减少至7.5%，为历史最低。资金成本下降的那一部分差值可转移到三处：

一是可以直接减少借贷人融资利率提升市场竞争力，获得更加好的顾客；

二是提升风险准备金的记提比例提升借款方安全垫；

三是立即转化成平台服务利率。目前看来，二三的概率或者说转移占比会更高一点。

与机构资金方签约合作助贷机构业务仍在往开朗方向发展。财务报告表明，根据机构资金合作方促使的借款额度约占撮合额的占比从2018Q4的20.4%升至2019Q1的30.9%，占有率提升三成并依然在持续增长中。

高管在下一季度预估年末机构资金占有率做到40%。但助贷机构业务的实施好像优于预估，最近拍拍贷的机构资金占有率已经达到了40%，高管将年末机构资金占有率预估引导上涨至高于50%。

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现阶段，拍拍贷的重要机构合作者还是要以私募基金（50%）和金融公司为主导，也在寻找与一些银行业协作。据小编熟悉，一些著名期货公司逐渐垂涎三尺消费信贷这方面生日蛋糕，成立专业单位寻找与头顶部助贷机构机构协作。

现阶段，拍拍贷已经跟云信、出口外贸、光大银行等期货公司协作，Q1也和中信信托达成合作合同。未来机构资金信用额度该是较为丰厚的。对于机构资金占有率能不能进一步提高，一方面是在于机构资金的信用额度，另一方面是拍拍贷能否开发设计大量高端客户以适应机构出资方的入池财产规定。

一般而言，传统金融机构的股票投资风险比较低，入池财产年利率一般为IRR 36%下列。因此，机构资金占有率的提高亦代表着拍拍贷IRR 36%下列资产占有率提高，使之精准定位逐步向乐信、趣分期和360金融业看齐，慢慢摆脱P2P这个群体APR的价格范围，边际贡献率相对性更高一些。

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受办理备案示范点管束危害比较小

最终，便是大家比较关心的“车牌”了。在当前流传P2P办理备案示范点中，有4个必须重点关注的因素，即注册资金、风险准备金、自动投标计划取消及其外借账户余额限制。

A．注册资金

P2P办理备案示范点文件规定，全国各地营业性平台的注册资金最少为5亿。据统计，现阶段一共有11家平台的实缴资本做到5亿，达到全国运营平台规定。在其中，拍拍贷在去年7月底便增资扩股到10亿。但是，拍拍贷那时候增资扩股就是为了抵抗雷潮后销售市场动荡不安，目的是为了展现强健的负债表以平稳借款方心态。

截至2019Q1，拍拍贷现金短期理财总计34亿，即便将来自有资金与业务经营规模挂勾以限定平台经营杠杆率，现阶段现金贮备应当足够应对。

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B．风险性拨备

因为决策者一直将P2P集中于信息中介，故针对平台记提风险性拨备的描写也极为暧昧关系。具体来说，一般风险准备金用以先行支付因网络贷款机构个人原因给网络贷款信息中介业务被告方带来的损失，全国平台的记提率是贷款额的3%。借款方风险补偿金与目前市场上品质确保款、风险性保证金的本质类似，风险性拨备将担负借款方有限的资源信用损失，记提率是每一笔借款的6%。有关要求平台需补交2个类型的风险准备金，现阶段业内一致认为赔偿金的补交又为贷款额的6%，即一共必须补交风险拨备总金额为贷款额的9%。

拍拍贷对撮合的“赔标”借款记提风险准备金并进到中合担保的赠款帐户，记提率也会随着借贷人信贷风险动态管理。现阶段，拍拍贷的质保期账户余额（实付应收款）为52.9亿，实付质保期等同于P2P贷款额的13.7%，待收一部分等同于贷款额的12%，足够达到办理备案示范点文档中9%的拨备计提规定。截至2019Q1，拍拍贷的拨备覆盖率为115%，一季度转变相对稳定。

C．自动投标方案

办理备案示范点文件规定网络贷款机构不可进行自动投标及其它授权委托招投标业务，致力于遏制招投标规划的期限错配以降平台利率风险。现阶段，目前市面上的大中型平台基本都应用招投标方案融资，撤销自动投标业务并对平台的客户体验和融资功能将导致比较很大的影响。对拍拍贷来讲，彩虹计划这一投标工具或受影响。但是其散标底“一键招投标”和“对策销售市场”作用归属于合规管理范围。假如办理备案示范点文档落地式，相较于其他平台的整顿工作压力稍小。

D．外借账户余额限制

“普通合伙人借款方在同一网络贷款机构的外借账户余额不能超过rmb20万余元”，办理备案试点的这一规定一方面控制住了借款方在平台总的杠杆比率，另一方面也能限定平台规模增长乃至完成对平台业务体量的压力降。

拍一拍贷人均外借账户余额为6.8万余元处在头部平台的中上游总体水平，遭受额度产生的影响可能稍小一点。但是，这主要是还得看软件上高净值人群出借人的注资占有率，是10/90、20/80或是30/70等等。

从目前的办理备案示范点文档看来，拍拍贷在C端的募资能力会明显下降，但是随着机构资金占有率的提升，C端募资的能力就会被对冲交易。发展路线可参考乐信，是指对P2P资产依赖水平慢慢减少，和传统商业银行的协作则更为紧密。

往前看，10多年的数据积累和不断花费的研发技术，使拍拍贷有着P2P行业中最优异的风险管控能力和产品研发能力。这使得其即便在行业“三降”的大环境下依旧能乘势而上，根据助贷业务流程完成业务发展，并划到了一道比较清楚的P2P助贷转型发展途径。尽管全部P2P行业不确定性仍存，但拍拍贷是可变性里的可预测性。

创作者：下木