5 个月融资 200 亿元，万达经历了什么？-ZAKER新闻

爱卡网小编 · 发表于 2022-10-8 12:20:00

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5 个月融资 200 亿元，万达经历了什么？-ZAKER新闻

图片网络2020 年，注定是王健林的水逆之年。
撰文/陈邓新
编辑/ 黎文婕
" 首先，有钱。"
这是 2015 年王健林赴哈佛大学演讲时，坦承财大气粗是万达展开一系列海外并购的竞争力，五年过去了，王健林却陷入频频筹钱的困局。
2020 年，万达先后抛售世界铁人公司、宝贝王、位于芝加哥的房地产项目等价值超 70 亿元的资产，而万达电影也在资本市场定增 43.5 亿元。
不但外延业务受挫，就连万达的 " 现金奶牛 " 商管业务也黯然失色：营业收入与净利润双双大幅下滑，更为糟糕的是缺钱了，2020 年 4 月 ~7 月万达商管发行了四笔中期票据，面额为 50 亿、20 亿、50 亿与 35 亿元，而 9 月 4 日正式发布公司 2020 年第一期公司债募集书，面额为 45 亿元。
这意味着万达商管在短短 5 个月募集 200 亿元资金，而 2018 年 ~2019 年其总计募集不过 15 亿元，呈现冰火两重天的反差。
万达商管为何如此差钱？又该如何突围？从商管剥离出来的地产业务，能否成为下一个 " 现金奶牛 "？
2020 年，注定是王健林的水逆之年。
三大经营危机压顶
" 王健林的牌越打越薄。" 某私募投资部经理陈听涛如是说。
盈利稳定、现金流充沛的万达商管，在王健林商业帝国中长期发挥着基石的作用，支撑着万达商业体系正常运转，也是王健林父子敢于浪的底气所在。
然而，这一切却在悄然生变。
万达商管 2020 年中报显示，实现营业收入 172.75 亿元，同比下降 47.73%；净利润 63.9 亿元，同比下降 36.22%；扣除非经常性损益后（主业）净利润 18.1 亿元，同比下降 59.23%；公司有息负债规模为 1817.79 亿元，其中一年内到期为 656.97 亿元，偿债压力颇大，对此大公评级认为：" 短期有息债务规模仍较大，仍面临一定偿付压力。"

5 个月融资 200 亿元，万达经历了什么？-ZAKER新闻

万达商管 2020 年中报数据营业收入与净利润双双大幅下滑，究其原因为受疫情的 " 长尾效应 " 影响，导致租金收入锐减、商铺难以销售而资本开支依旧，叠加之下万达商管遭遇寒冬也在情理之中。
有知情人士于网上透露：" 上半年万达商管收取的租金约 130 亿元，而去年一年租金收入是 450 亿元左右。"
而公开资料显示，王健林的预期是每年开业 40~50 个万达广场，截至 2020 年 6 月 30 日有 24 个万达广场在建，不过如今王健林的打法是 " 轻资产 " 开发模式，也就是投资方出钱、万达提供品牌、招商、管理等，租金收益双方按比例分成。
对这个突围方向，也有市场人士表示质疑，譬如资深地产专家薛建雄公开表示：" 这几年整个市场严重供过于求，万达广场也没有什么优势了。"
此背景下，万达商管 1.16 亿元的现金流就格外令人瞩目。
需知，2017~2019 年的现金流分别为 255.84 亿元、293.00 亿元与 168.05 亿元，这意味着万达商管现金流出现断崖式暴跌。
" 万达商管的现金链处于紧绷状态，考验着万达商业体系的稳定性。" 陈听涛表示万达商管 200 亿募资的背后是居高不下的负债压力与经营压力，" 现金好比企业的血液，一旦处于贫血或失血状态，不利于企业健康发展。"
更为糟糕的是，在疫情之前万达商管的净利润就呈现增长乏力的格局，万达商管 2012 年以来净利润几乎没有增长，在 200 亿元 ~330 亿元波动成为常态。
陈听涛进一步表示，万达商管诺将于 2023 年 10 月底前实现上市，然而缺乏盈利成长空间，无法提供想象力，又凭什么取悦资本市场？
剥离而出的万达地产能破局吗？
万达商管走到悬崖的边缘，而 2019 年年底从前者剥离出来的万达地产能接棒、撑起王健林的商业帝国吗？
" 万达玩的是空手道，一分钱不出就能挣钱。" 王健林曾在一次公司年会上毫不掩饰地道出经营之道，" 什么清华北大，都不如胆子大。"

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万达创始人王健林凭借敢打敢冲，王健林在地产界名声鹤起一度荣登中国首富，之后向文化方向转型，地产业务也年年缩水，最终放弃住宅地产、专注商业地产。
2019 年万达地产，全年销售 566.8 亿元，位列行业第 59 位，与 6000 亿元级头部房企相比掉队明显。
如今，地产集团与文化集团、商管集团并列，王健林将突围的希望寄托在万达地产身上，定下 1000 亿元的 KPI 目标，意图重回 TOP 20。
为了实现 1000 个 " 小目标 "，万达地产不断开疆拓土，2020 年上半年注册了 28 家地产公司，拿下来 28 宗土地，58.07% 的土地性质为 " 居住、商业 "，40.91% 的土地性质为 " 商业 "，1.02% 的土地性质为 " 文化设施 "。
时也，命也。
2020 年房地产行业也遭遇水逆，虽然局部过热但整体并不景气，公开数据显示，2020 年上半年 TOP 100 房企累计实现销售金额 5.1 万亿元，同比下滑 2.7%，而累计销售面积 3.7 亿平方米，同比下滑 2.7%。
有接近万达的人士对外透露，万达地产 2020 年上半年销售额不足 300 亿元，全年目标完成率不足 30%。
下半年销售形势有所好转，然而又碰到监管层加码。
一是，划下 " 三条红线 "，房企剔除预收款后的资产负债率不得大于 70％；房企的净负债率不得大于 100％；房企的 " 现金短债比 " 小于 1。
假如触犯其中一条，则会被划为黄色档，有息负债规模年增速不得超过 10%；触犯其中两条，则会被划为橙色档，有息负债规模年增速不得超过 5%；三条都触犯，则会被划为红色档，有息负债规模不得增加。
某公募基金公司执行董事刘旭凌告诉锌刻度：" 新规确实从更深层次的报表细节上面限制了地产公司的融资，一改过去模糊的政策限制描述，直接从财务报表中对企业的负债端的三个层次进行了明确和细化，给地产企业的融资，特别是以地产为主体的银行流动资金贷款和发债的融资带来了限制。"
刘旭凌进一步表示，对部分房企而言，通过融资加高杠杆以谋求高速发展的愿景可能要落空。
二是，2020 年 9 月初住建部再次公开工作要点 " 坚持房住不炒定位，落实城市主体责任，稳地价、稳房价、稳预期 "，事实上已有 14 个局部过热的城市被住建部约谈。
这意味着，万达地产恐难以完成王健林的 KPI 考核，从 2020 年 7 月 6 日万达地产总裁吕正韬提出辞职，也可从侧面获得印证。
困境背后，是王健林性格所然？
万达商管受挫，万达地产受阻，王健林为何那么难。
相当长一段时间，王健林好高骛远，频频大手笔并购，涉及影视、文化、海外地产等项目，导致战线拉长，各处战场吃紧，最终于 2017 年遭遇流动性危机，王健林不得不断臂求生："2017 年是万达集团历史上难忘的一年，万达经历了风波，承受了磨难。"
当下，在万达地产身上依然可以看到熟悉的配方合、熟悉的味道：拿地单价并不高，但总价不低，动辄数十亿元、上百亿元，对现金流提出了严峻的考验。
譬如，2020 年万达地产欲投资 200 亿元建设长春国际影都，这是多年以前 500 亿元投资青岛东方影都的翻版，依然祭出的是 " 影视拍摄基地 + 主题乐园 + 住宅 " 打法。
然而青岛东方影都的发展并不预期，多家媒体报道，住宅卖的不错，但整体并未盘活，特别是电影拍摄需求不足，不得不向电视剧、综艺需求靠拢，《创造营 2019》就是在青岛东方影都拍摄的。
再譬如，2017 年王健林宣布旗下电商 " 飞凡网 " 要力争在 2018 年实现盈利，2020 年利润超百亿元并实现上市，却不想一年之后业务就基本上凉凉，三年之后正式注销。
风投人士 Vesting 告诉锌刻度：" 电商是烧钱的货，但不是仅靠烧钱就 OK 的，万达胜在坐拥丰富的线下商业资源，然而挑战在于缺乏电商基因，这不是靠大手笔投入、挖人就能解决的，更为糟糕的是决策层初期目标定得过于宏大，执行时未有变通，不接地气的后果就是耗费巨资引来的流量，难以沉淀下来，主要依赖各种优惠活动维系黏性，从而导致成本越来越高。"
言外之意，管理僵化也是一个败笔。
事实上，万达商管在探索电商化时就受制于权限不足，战略决策、主攻方向等仍需王健林拍板，这与互联网思维格格不入。
万达电商第一任 CEO、互联网老兵龚义涛曾委婉地透露：" 在万达，通常先用 PPT 的模式向领导请示汇报，所有的事情都需要领导批准才能做，我们互联网企业出身的人没有这个习惯，我们的思维模式是发散型，即想到哪里就说到哪里。"

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万达电商第一任 CEO 龚义涛王健林在影视、电商、教育、体育、地产、商业等多个赛道不顺，或多或少都有好高骛远、管理僵化的影子，未来能否走出阴影仍要打一个大大的问号。
从这个角度来看，王健林的 " 冬天 " 还未过去。
陈邓新
邮箱：cdx@
简介：投资改变生活
重点关注领域：上市公司、新能源
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