暴涨70%！曾完爆茅台、五粮液！高瓴资本和挪威中央银行大笔持仓……_古井贡酒

爱卡网小编 · 发表于 2022-10-7 15:50:00

再来看近三年一期的财务数据——2015年至2018Q3，营收分别为52.53亿元、60.17亿元、69.68亿元、67.62亿元，同比增长12.96%、14.54%、15.81%、26.54%；净利润分别为7.16亿元、8.5亿元、11.85亿元、12.89亿元，同比增长19.85%、18.72%、39.41%、55.8%；经营活动现金流量净额分别为7.9亿元、11.83亿元、9.31亿元、25.37亿元。
它，就是古井贡酒。
从它的估值历程上看，你还会发现，在白酒行业鼎盛时期，其PE最高飙至200多倍，之后大幅回调至30-40倍左右。
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暴涨70%！曾完爆茅台、五粮液！高瓴资本和挪威中央银行大笔持仓……_古井贡酒

好，基础数据分析到这里，值得思考的问题来了：
1）一家曾经白酒行业的明星企业，为什么会一度陷入经营困境，又是怎么困境逆转，成为白酒龙头？
2）在白酒行业鼎盛时期，为什么它的估值最高能涨到200倍，而后又急速回撤到30-40倍，这样的估值暴涨暴跌，背后的逻辑是什么？
3）2018年下半年来，其股价最大下杀了50%，而后自2019年初大幅反弹，那么，现在它的估值，到底是贵还是便宜？
今天，我们就以古井贡酒这个案例入手，来梳理一下，白酒行业的产业逻辑、财务特征，以及估值方法。此外，在白酒产业链上，我们研究过五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖等公司，在专业版报告库中搜索公司名，可查阅历史研报。
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二十年前，比茅台还厉害？
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古井贡酒，有着1800多年的酒文化历史，始于建安元年（东汉末年），是我国老八大白酒之一的浓香型白酒，坐落于安徽省亳州市。
当时，国家实行白酒计税基础价调价政策，酒价是根据酒的度数决定的，度数越高，价位越高。所以，很多名酒纷纷涨价，古井贡酒也随同涨价，但因为下游消费水平跟不上，很快，很多白酒都开始滞销。
此时，王效金决定逆势而行，执行“降价降度”策略，即降低价格、降低白酒度数，让更多的消费者能喝酒、喝的起酒，让白酒开始进入寻常百姓家。很快，这个策略就打开了销路，古井贡在众多白酒品牌中，脱颖而出，并迅速抢占市场份额。
该策略震惊全国，为他赢得了“中国酒界第一人”“经营怪杰”等名号。古井集团在王效金的带领下，一跃发展成中国五百强企业。
1996年，古井贡酒上市，成为国内第一家同时发行A、B两只股票的白酒类上市公司。1997年，它的集团利润就已经实现了超3亿元， 1999年，总资产已近百亿元。1998年，单看其营收达8亿元，而茅台当时营收才6个亿，可谓风光无限。
目前，其实控人为亳州市政府，股权结构如下：
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图：股权结构

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